海外在住研究者のつぶやき

専門外のことについて勉強した内容をまとめます．

金融一ミリもわからん筆者がイェール大学の講義「金融市場」を受けてみた (Lesson 14)

金融・投資

はじめに

  • いい年して「金融一ミリもわからん」はまずいので，金融について勉強する
  • 具体的には，CourseraにてYale University (イェール大学) の講義 Financial Markets を受ける
  • 本ページでは，筆者が講義で興味深いと思ったことを自分用のメモとして記す
  • なお，専門用語は日訳しない．これは，筆者が現在英語を日常的に使用する環境にいるので，英語で専門用語を覚えたいため．

目次

Investment Bank

(The Underwriting Process, Investment Banks Introduction より)

得た知識

  • Finance is an important technology
    • Something importantなことをするときにはリスクがある
    • このリスクをhedgeすることで人々を助けるのもfinanceの役目
  • Investment bankの役割: Underwriting of securities
    • Underwriting of securitiesとは？: Issuance of shares and corporate debt
    • Investment bankがshareを "certify" する
      • 見知らぬ企業のshareなどinvestorは買いたくない→Investment bankがそのブランドでshareを "certify".
    • 新規発行shareの値段を企業と相談し決定
      • Shareの値段が低ければ企業が損，高ければinvestorが損．丁度よい値段にする必要あり
      • 丁度よい値段にならなければ，investment bankがshareを買うことで価格を調整．これは合法

IPOs

(IPOs より)

得た知識

  • Stock offeringにはpublicなものと，privateなものがある
  • IPO直後，株価は急激(平均16%ほど)上がる
    • Investment bank*1は，IPOで低めの価格をつける
  • IPO時に買えればお得，だけどofferされる人達は選別されるので「一般人」は買えない
    • Investment bankのfavorit customersに渡す
  • Univ. of Florida (Jay Ritter, 1991)の研究によると「株価はaftermarket初日に16%伸びるが，数年後には下落する」
  • 教授はこの現象をimpresario hypothesisと呼んでいる
    • コンサートのチケットの販売業者は利益を最大化するために，最初は値段を低くし，「満員御礼」にし，後に価格を上げる．最初から高い価格の設定はしない．IPOについても同じ構図．

Glass Steagall

(Glass Steagall より)

得た知識

  • Glass Steagallとは？
    • 一つの会社がinvestment bankとcommercial bankの両方の役割をしてはいけないというlaw
    • 歴史:
      • 1929以前，「commercial bank部門で得た情報をinvest bank部門が利用する」というinsiderがなされていた
      • このinsiderが1929のstock market crashと繋がっているという指摘がありGlass Steagallを制定
      • しかし他国では同様のlawはない．そのため，「このlawが原因で欧州との競争に勝てない．lawを廃止しろ」とのロビー活動がなされた．
      • この活動は成功し，1990sに当該法はrepealされた

The Prudent Person

(The Prudent Person より)

得た知識

  • Financial advisorとfinancial plannerの違いは？
    • Financial advisor: Securitiesに関して助言
    • Financial planner: ライフプランニングについて幅広く助言
      • 家庭内disputeを解決するため，深夜にfinancial plannnerに相談することもあるらしい…
  • Financial advisorが経済格差を悪化させる: Financial advisorを雇える人は金持ちなので

Salon - Advisors

(Salon - Advisors より)

得た知識

  • The financial crisis*2は，hit people of low income particularly hard. 彼らは基本的なfinancial educationすら受けたことがないので
    • 例: 2009年のfinancial crisis直前のmortgage

Mutual Funds and ETFs

(Mutual Funds and ETFs より)

得た知識

  • Open-end fundとclosed-end fund
    • Open-end fund (mutual fundの場合．ETFについては下記別項目参照)
      • 概要: Investorの資金をそのままmutual fundsが運用．investorはmutual fundsの投資先(e.g., S&P 500)の利回りや配当をinvestorに分配．mutual fundsの収益は手数料から．
      • 例: Mutual funds, ETFs
      • メリット: Get your money outできる．ただし，mutual fundの場合はclosing priceがつく4pm以降のみ．ETFにはこの制約はない(本当?)
      • デメリット: 例えば朝marketがcrashしても，(mutual fundの場合は)get your money outするためには4pmまで待つ必要あり
    • Closed-end fund
      • 概要: Investorはfundのshareを購入．investorはfundから配当をもらう．
      • デメリット①: Get your money outできない(購入したshareを売ることは可能だが)，
      • デメリット②: Does not track the value of the underlying assets necessarily
      • メリット: 一日中shareを売ることはできるので，朝marketがcrashしたら即売ることができる
  • 従来のopen-end fundとclosed-end fundの良いところを合わせたい→ETFs (exchange-traded funds)
    • メリット: Underlying assetsをtrackし，かつ，get your money outをいつでも(4pmまで待つ必要なし？)できる
    • 仕組み: ETFがselling at a discountの場合は，ETF参加企業(participants)はshareをredeemできる．ETFがselling at a premiumの場合は，ETFのparticipantsは(?)余剰金で新規にETFを作る?ことができる?(理解不十分)
    • Mutual fundsとETFsの違い

*1:主語あっている？

*2:おそらく2009年のfinancial crisisを指す