海外在住研究者のつぶやき

専門外のことについて勉強した内容をまとめます．

金融一ミリもわからん筆者がイェール大学の講義「金融市場」を受けてみた (Lesson 5, 6, 7)

金融・投資

はじめに

  • いい年して「金融一ミリもわからん」はまずいので，金融について勉強する
  • 具体的には，CourseraにてYale University (イェール大学) の講義 Financial Markets を受ける
  • 本ページでは，筆者が講義で興味深いと思ったことを自分用のメモとして記す
  • なお，専門用語は日訳しない．これは，筆者が現在英語を日常的に使用する環境にいるので，英語で専門用語を覚えたいため．

目次

Lesson 5

Limited Liability

得た知識

  • 株主へ責任追及しないことが市場を盛り上げることにつながった
    • 株主が責任追及されてしまうと，株主は分散投資しなくなり，資金がスタートアップなどに行かなくなるため

Unidad de Formento

得た知識

(Unidad de Formentoより)

  • Functions of money
    • Store value
    • Unit of account: To measure value of something*1
    • Means of transactions
  • これらのfunctionsは切り分けることが可能
    • ハイパーインフレ下のチリでは物価連動型のunit of accountである "Unidad de Formento" を提案

Lesson 6

Efficient Market Hypothesis

(Forecasting, Intuition of Efficiencyより)

得た知識

  • Efficient Market Hypothesis
    • Marketはすでに利用可能な情報が全て反映済み(efficient)な状態とする仮説
    • 価格変動はrandom walkする
    • そのため，将来の価格変動を予測できない
    • ただし，half truth (人間の感情が入るので完全にefficientな状態にはならない)
  • Efficient Market Hypothesisによると，ニュースを聞いて「○○の株は伸びるぞ！」って特定の株を買いに走っても意味がない．なぜなら，すでに株価に反映済みだから

Lesson 7

市場に影響を与える人間の認知バイアス

Prospect Theory

得た知識

(Prospect Theoryより)

  • Value Function: 人は200ドル得するより，100ドル損する方を恐れる
    • 例: コインを投げて表なら200ドル貰える，裏なら100ドル払うという賭けにのるか？
      →ほとんどの人はのらない．期待値は+50ドルにも関わらず
  • Weighting Function: 人は無意識に確率を「重み付け」し修正する(e.g., 宝くじ)

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左図: Value Function, 右図: Weighting Function (出典: Prospect Theory | Coursera)

疑問点，今後調べること

  • Weighting Functionについて．逆もありうるのでは？すなわち，生じる確率が数%程度の事象について，確率を過小評価することもあるのでは？
    • E.g., COVIDの致死率は2%だが，人は「COVIDにかかっても死なない」と感じる

用語

  • Utility Function (効用関数): 物，エネルギー，情報，サービスなどの効用を数値におきかえる関数*2
    • ピザを三枚貰って三倍嬉しくなる人なら傾き1の直線，ピザを三枚貰ってもそれほど嬉しくならない人なら，√xのような曲線になる(参考: ぴーすけ講座 効用関数と予算制約)

その他

得た知識

(Logical Fallacies, The Brain, Magical Thinkingより)

  • Cognitive Dissonance
    • 例: oo大学とxx大学にW合格しoo大学を選択→xx大学の良い評判を聞きたくない
  • Mental Compartments
    • 本来であれば分散とリターンのみを考えれば良いものを，人間は "have fun" のために，riskyな投資をしがち
  • Attention Anomalies
    • 価値の高い株がただ単に見落とされているだけかもしれない
  • Anchoring
    • 過去(or 他)の株価にanchorされる
    • 例: 株価が例えば30$→60$に上がったら，splitして30$に戻すことにより，株価を維持・釣り上げることができる
    • 例: 会社名を「〜.com」とすることで，類似名の好調企業(e.g., Amazon.com)に株価が釣り上げられる
  • Representativeness Heuristics
    • 実験: ooさんは芸術的な人です．さてooさんの職業は「彫刻師」or「銀行員」？
      →多くの人「彫刻師」と答える．彫刻師なんてほとんど居ないのに
    • 例: 世界大恐慌(1929)と状況が似ているとき，人々は「世界大恐慌がまた生じるのでは？」と恐れる．世界大恐慌が生じる確率は少ないのに
  • Magical Thinking
    • 実験: 鳩に15秒に一回餌を出す．たまたま餌が落ちる前に鳩がしていたこと(ダンス)が，餌を貰える合図だと鳩は「学習」し，餌を貰うためにダンスを始める
    • 所感: 人間の「祈り」に似ていると感じた
  • Quasi Magical thinking
    • 自分の決定が確率に影響を与えるという考え
    • 実験: 「好きな金額を提示して下さい．コインを投げて表なら提示金額を貰えます．裏なら提示金額を払ってください」という賭けにおいて，
      コインを投げる前に質問したほうが，コインを投げたあと(結果未開示)に質問するより，高い金額を被験者は提示しがち

用語

  • No arbitrage assumption
    • 「100%の確率で必ず収益を得られる方法が市場に存在しない*3」

*1:参考: Unit of account - Wikipedia

*2:引用: 効用関数(こうようかんすう)とは - コトバンク

*3:引用: 無裁定理論と完全市場 | Investor Platform